宇树科技冲击"人形机器人第一股"！营收暴增10倍却越赚越亏？

一家"神奇"的公司

宇树科技6月1日要上科創板了，衝刺「人形機器人第一股」。聽起來很風光對吧？但我認真看完招股書之後，整個人都不好了——

這公司營收三年暴增10倍，結果利潤卻在往下掉。

2023年營收1.59億，虧損約1,800萬。2025年營收16.99億，賺了約5.91億（非 GAAP）。聽起來很猛對吧？但2026年Q1來了個「反向操作」——營收成長68%，利潤卻直接腰斬，砍了52.5%。

怎麼回事？「燒錢搶市場」四個字解釋一切。

宇樹說得很坦白：錢都拿去投入研發和銷售了。現在整個人形機器人行業都在「搶技術、搶市場」階段，誰先規模化誰就贏，所以大家都在拼命燒錢。

目前宇樹的機器人主要的客戶是科研機構和大學，不是商場、不是工廠。2024年的營收結構：86%來自科研教育領域。翻譯：現在大部分人形機器人的買家，是大學實驗室，不是軟銀銀行。

這說明什麼？離真正的商業化爆發還有一段路。

目前全球人形機器人約90%來自中國，這是事實。但這個數字有點像「全球90%的口罩是中國製造」——數量很大，卻不代表技術最頂尖。

行業普遍還在虧錢：已上市的優必選2025年營收20億，但虧損7億。宇樹是目前少數「階段性盈利」的，但第一季度利潤又開始下滑了。

看到宇樹的數據，我想到一句話：「春天來了，但大多數選手還在暖身階段。」

人形機器人這波熱潮是真实的，市場潛力是大的，但「赚钱」和「技術領先」是兩件事。現在這個階段，比的是誰能撐得久、誰能持續燒錢研發。

所以問題來了：當機器人真的走進商場、工廠、家庭的時候，第一個大規模盈利的會是宇樹嗎？

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本文由JK Space News撰寫。