科技焦點｜股票市場出現史上第二次的罕見訊號，歷史告訴我們接下來會怎樣・瓶頸不再是晶片？高盛點名AI下一個大贏家・Robinhood Now Has 13 Separate

📰 1. 股票市場出現史上第二次的罕見訊號，歷史告訴我們接下來會怎樣

原文摘要

Yahoo Finance 那篇報導其實講的是「巴菲特指標」——也就是美股總市值除以美國 GDP 的比值。這個數字最近又衝破了 200% 大關，而歷史上這只發生過一次：2000 年網路泡沫最狂熱的時候。報導引用了歷史數據，清楚指出當時這個指標破關後，接下來科技股就迎來了一場毀滅性的修正，納斯達克指數最終跌掉將近八成。簡單來說，現在市場正在重複一段「只見過一次」的歷史，而且歷史的結局寫得很明白。

我的觀點

這個訊號確實值得警惕，但我並不認為它代表「明天就會崩盤」。巴菲特指標的本質是衡量股市是否被過度高估，200% 以上代表市場價格已經嚴重脫離實體經濟的產出能力。我比較擔心的是，很多散戶看到指數不斷創新高就衝進去，卻完全忽略了估值已經到達歷史極端區。歷史經驗告訴我們，極端估值不一定立刻修正，但接下來幾年的預期報酬率會大幅縮水。與其賭它繼續漲，不如思考怎麼保護資產。

另外，我也質疑這個指標是否還像從前一樣有效，因為美國企業的海外獲利佔比變高，GDP 的計算方式也調整過。但就算打個折扣，200% 這個數字依然高得讓人不太舒服。

延伸思考

為什麼這次大家好像都不怕？可能有幾個原因。一是利率長期維持低檔，資金沒有更好的去處，股票成為唯一選擇；二是大型科技公司現金流強勁，不像 2000 年那些燒錢的網路公司，本益比高得離譜但根本沒有獲利。所以「這次不一樣」的論述

📰 2. 瓶頸不再是晶片？高盛點名AI下一個大贏家

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原文摘要

高盛最新報告直接點出一個轉折：AI發展的瓶頸已經不是 GPU 不夠，而是「電」不夠。隨著大型語言模型訓練和推論需求爆炸性成長，資料中心用電量將在未來幾年內急速攀升，甚至可能出現區域性電力短缺。因此高盛把目光轉向電力設備、可再生能源、電網升級、散熱解決方案等領域，認為這些公司才是 AI 下一波真正的贏家。

我的觀點

高盛這份報告的關鍵數字是：資料中心電力需求預估在 2025 到 2030 年間，每年以超過 15% 的速度成長，單一大型 AI 資料中心的用電量可以媲美一座中型城市。矛盾的是，過去兩年大家瘋搶最新製程晶片，現在卻發現就算有晶片，沒電也只能晾在那裡。我認為這個判斷很務實，因為電力基礎建設的建置週期比晶片長得多，而且還卡著電網法規、地理環境、居民抗議等問題，不是砸錢就能立刻解決的。

更值得留意的是，散熱和電力設備確實會受惠，但市場早就不是第一天聽到這個故事，相關股票估值已經不便宜。投資人真正該做的，是去分辨哪些公司已經拿到實際訂單、有真實營收貢獻，哪些只是趁話題炒一波。否則很容易在話題退燒後被套在山頂。

延伸思考

這篇報告背後帶出一個更深層的問題：AI 的發展終究要面對「永續性」。如果每次訓練新模型都像在燒一座發電廠的電，那 AI 的進步會不會反而被能源成本綁住？搞不好接下來我們會看到更多研究往「節能演算法」或「稀疏運算」方向走，甚至讓一部分推論工作回到終端裝置，而不是全部擠在雲端資料中心。

對台灣來說，這也很有意思。我們的半導體產業是世界中心，但電網韌性一直讓人捏把冷汗。如果哪天 AI 應用規模真的起來，台灣的電力基礎設施能不能撐住？這不只是科技業的問題，而是整個國家能源政策的考驗。總之，AI 的下一個瓶頸不在晶片，而在那些看似無聊的電線、冷卻水管和變電站——接下來這幾年，它們才是真正的明星。

📝 編輯說：:筆者認為這篇最有價值的觀點是點出「有晶片沒電」的現實，提醒投資人別只盯著半導體，也該看看基礎設施的長期投資機會。

📰 3. Robinhood Now Has 13 Separate Business Lines Above $100 Million in Annualized Revenue. Here's Why Crypto No Longer Decides the Quarter.

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📚 本日原文來源

本文由JK Space News彙整，不代表任何投資建議。