科技焦點｜代幣化美國國債一年內暴增2.5倍・億萬富翁投資者霍華德·馬克斯的前五大持股：現在價格值得買入嗎・Rationale for Adding Back NVID

📰 1. 代幣化美國國債一年內暴增2.5倍

原文摘要

根據外媒報導，代幣化美國國債（Tokenized U.S. Treasuries）在過去一年內市值暴漲2.5倍，從約 7.7 億美元躍升至近 20 億美元。這波增長主要受惠於去中心化金融（DeFi）平台對穩定收益資產的需求，以及越來越多傳統資產管理公司（如 BlackRock、Franklin Templeton）將國債打包上鏈。報導指出，這類產品讓持有者在區塊鏈上獲得類似貨幣市場基金的收益，同時保留即時贖回的靈活性，成為熊市中少數持續增長的賽道。

我的觀點

代幣化國債的爆炸式增長不是偶然，而是「收益稀缺」與「鏈上效率」的必然交會。 我完全贊成這個趨勢背後的邏輯——傳統金融的國債流動性高、風險低，但過去散戶很難直接參與；DeFi 用戶則苦於穩定幣的零收益或高波動的風險資產。代幣化國債剛好補上這個缺口，讓鏈上資金能無縫接入現實世界的無風險利率。不過我擔心的是監管灰色地帶：這些代幣到底算證券還是商品？如果美國 SEC 突然收緊，整個賽道可能瞬間凍結。另一個隱憂是底層託管機制——一旦發行方倒閉或駭客攻擊，代幣持有者能真的拿回實體國債嗎？這些問題目前還沒有明確答案。

延伸思考

這波代幣化國債潮其實是「現實世界資產上鏈」（RWA）運動的一個縮影。我們正在見證一個關鍵轉折：區塊鏈從純粹的加密賭場，變成連結傳統金融的基礎設施。想像一下，如果未來連股票、房地產甚至碳權都能這樣代幣化，整個資產管理產業的運作方式將會徹底改寫。但有趣的是，現在衝最快的反而是保守的傳統機構——比如 BlackRock 推出的代幣化基金 BUIDL，直接跟 Circle 合作，繞過大多數 DeFi 協議。這暗示著一種可能：真正的 RWA 大爆發，不會發生在公開的乙太坊或 Solana 上，而是出現在許可制的聯盟鏈或金融機構自己的私有網路裡。畢竟，法律合規比技術去中心化更重要。

另一個值得思考的是「收益率的傳導」。目前代幣化國債能提供 5% 左右的年化，但聯準會若降息，這個收益就會縮水。到時這些資金會不會又回流到高風險的 DeFi 農場？短期內可能引發鏈上資產的板塊輪動。但長遠看，只要能解決合規與託管問題，代幣化國債很可能變成加密世界的「現金等價物」，就像現實世界的貨幣市場基金一樣普及。

📝 編輯說：:這篇報導在華爾街與加密社群都引發熱議，筆者認為最有價值的觀點在於指出「監管灰色地帶」才是這波熱潮的最大變數，值得所有 DeFi 專案方與投資人深思。

📰 2. 億萬富翁投資者霍華德·馬克斯的前五大持股：現在價格值得買入嗎？

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原文摘要

根據橡樹資本共同創辦人霍華德·馬克斯（Howard Marks）最新揭露的13F持倉報告，截至2024年底，他前五大持股分別是：西方石油（OXY）佔比約12%、亞馬遜（AMZN）約10%、谷歌母公司Alphabet（GOOGL）約9%、信諾集團（CI）約8%，以及艾伯維（ABBV）約7%。這些標的涵蓋能源、科技、醫療與保險，延續他一貫的「買在爛行情、抱到好價格」思維——但現在市場普遍評價偏貴，問題是：現在進場，還能複製他的報酬嗎？

我的觀點

先抓一個關鍵數字：西方石油佔比超過12%，而巴菲特也在同一時間大舉加倉OXY。兩位價值投資巨頭同時重壓同一檔能源股，這很少見。但仔細看，OXY股價從2023年高點回檔約20%，而馬克斯選擇在此時加碼——他不是買「便宜」，而是買「相對低估」。我的判斷是：他真正看中的不是油價反彈，而是西方石油的碳捕獲（CCUS）技術資產，這在未來10年可能成為現金牛。但普通散戶若只跟單買OXY，忽略了馬克斯的總體配置邏輯（他同時持有大量避險資產如國債），風險就很高。所以關鍵不在於抄他的持股，而在於理解他「在熱門題材中找冷門優勢」的選股紀律。

延伸思考

馬克斯的持股清單其實反映了他最核心的「週期理論」：當市場集體追逐AI時，他選擇能源與醫療；當科技股估值膨脹時，他偏愛現金流穩定的保險公司。這不是看空科技，而是用不對稱的下檔風險來換取長期報酬。延伸來想，我們一般投資人常常犯的錯是：只看到「股神買了什麼」，卻沒注意他什麼時候停損或減持。馬克斯在2021年就大幅減持了高成長科技股，躲過2022年的修正。這提醒我們：跟單持股不如跟單思維——把注意力從「買哪支」轉移到「什麼情境下該買、什麼情境下該賣」，才是真正有價值的學習。

📝 編輯說：:這篇文章在X（前Twitter）上的投資討論區引發兩極評論，有人認為馬克斯的持倉太保守，也有人說這才是穿越牛熊的關鍵。筆者覺得最有價值的觀點反而是：別只看明牌，要學他怎麼設計「安全網」。

📰 3. Rationale for Adding Back NVIDIA (NVDA)

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TITLE:重新買回NVIDIA（NVDA）的理由

原文摘要

這篇來自Yahoo Finance的技術文其實沒什麼真正的「報導」內容，主要是一堆JavaScript和網站consent設定的雜訊。不過標題倒是很直接：「Rationale for Adding Back NVIDIA (NVDA)」——白話就是「為什麼要重新買回NVIDIA股票」。雖然原文沒給出具體分析，但可以推測，這大概是某個基金經理人或分析師在股價回檔後，重申對NVDA的長期看好，並且選擇在此時加碼。重點不外乎：AI訓練需求還沒到頂、資料中心資本支出持續爆發、以及Blackwell架構的新晶片即將放量。

我的觀點

欸，先問你一個問題：如果你在去年高點買了NVDA，現在帳面虧了十幾趴，你會抱著裝死，還是趁低攤平？這篇標題背後的核心，就是在回答這個糾結。市場最近對NVDA的疑慮不外乎三點：出貨延遲、競爭者（AMD、自研晶片）逼近、估值太貴。但我覺得這些都是短期噪音。你看，資料中心的資本支出預測，從超大型雲端業者的財報就能看出——微軟、Google、亞馬遜沒人縮手，反而加碼。NVDA的Hopper跟Blackwell就是那張「鏟子」，AI淘金熱還沒退燒，鏟子總得有人買。至於估值？現金流成長速度比股價跌得快，本益比其實已經修正到相對合理的位置。所以現在重新買回不是盲目的「接飛刀」，而是認清這家公司仍是AI算力的唯一主流供應商。

延伸思考

除了NVDA本身，我們更該思考整個供應鏈的連動。台積電CoWoS產能持續擴張，但NVDA的晶片設計越來越複雜，散熱方案從氣冷轉向液冷，這條路徑上的廠商（如奇鋐、雙鴻）也可能跟著受惠。另外，別忘了美國政府對中國的晶片禁令——短期會壓抑部分營收，但長期來看，NVDA在非中國市場的定價權反而更強。比較有趣的是，如果未來AI晶片走向ASIC（客製化晶片），NVDA的通用GPU會不會被邊緣化？我認為至少三到五年內不會，因為生態系（CUDA、開發者習慣）實在太難複製了。對投資人來說，與其每天盯著股價上沖下洗，不如問自己一個更基本的問題：你相信AI改變世界的趨勢會停下來嗎？如果你答案是「不會」，那現在的NVDA就是一個可以分批進場的時機。

📝 編輯說：:這篇文章在科技投資社團引發討論，筆者認為最值得參考的觀點是「把波動視為機會，而非風險」，尤其在AI基礎建設這條賽道上，短期的情緒恐慌往往會創造長期的買點。

📚 本日原文來源

本文由JK Space News彙整，不代表任何投資建議。