金融焦點｜華倫·巴菲特在當今市場尋找價值卻空手而回：「每個人都在偏好賭・Ex-Goldman Credit Veteran Says・Prediction: These Will Be the

📰 1. 華倫·巴菲特在當今市場尋找價值卻空手而回：「每個人都在偏好賭博」

原文摘要：股神也喊「找不到便宜貨」

華倫·巴菲特最近在接受訪問時直言，現在的市場讓他很挫折——他想要找價值投資標的，但繞了一圈卻兩手空空。他說了一句很重的話：「每個人都在偏好賭博。」這句話一出來，立刻在投資圈炸開。巴菲特的邏輯很簡單：當市場資金瘋狂追逐短線、迷因股、加密貨幣，認真看財報、算內在價值的人反而被當成傻子。他形容自己像是在空蕩的超市裡推著購物車，架上卻沒幾樣值得買的東西。

我的觀點：我完全buy-in巴老的憂慮，但更擔心的是「賭博」已變成主流敘事

我不是那種逢巴菲特必捧的投資信徒，但這次他的觀察確實點到了核心問題。過去兩年，從GameStop軋空到AI概念股爆炒，再到台股ETF氾濫成災，散戶的行為模式已經從「研究公司」變成「研究熱度」。更可怕的是，連機構法人都在被動追蹤指數，這讓真正的價值型股票越來越少人問津。巴菲特說「空手而回」不是因為他不夠努力，而是市場定價機制已經被賭博心態扭曲了。我比較擔心的是，當「買股票就是買公司」這種老生常談都被當成過時觀念時，下一波修正可能會非常慘烈——因為那些賭徒永遠不會在泡沫破滅前停手。

延伸思考：台股投資人該怎麼面對這個「賭場化」的市場？

把視角拉回台灣，我們也有類似的現象。航海王、AI軍工、重電題材輪番上陣，成交量暴增但周轉率超高，很多人根本不知道自己買的是什麼。更別說那些網紅投顧天天喊盤，把年輕人的積蓄引進高風險標的。如果連巴菲特這種等級的資金都找不到便宜貨，一般散戶更該警惕：不要因為市場在狂歡就跟著跳下去。我建議可以反過來思考——利用這個時機重新檢視自己的持股，把那些「聽明牌買的」部位砍掉，轉向防禦型資產（比如高殖利率股、債券或現金）。別忘了，巴菲特的名言：「別人貪婪時我恐懼。」現在市場的恐懼指數很低，反而是該提高戒備的時候。

另外，有一種延伸的觀點值得留意：巴菲特找不到價值，不代表市場完全沒有機會；而是他這個規模（千億美元級別）太難進出。對資金幾百萬的散戶來說，反而可能在某些冷門的優質中小型股中挖到寶。重點是你要有耐心，而且要跳脫群眾心理。

結語：賭博總有輸的一天，但價值永遠會回歸

巴菲特的評論其實是一個警鐘——當大家都覺得「這次不一樣」的時候，往往就是歷史教訓重演的前奏。與其跟著市場情緒起伏，不如回頭想想自己的投資到底是靠運氣還是靠邏輯。

📝 編輯說：: 這篇文章在PTT與財經社群引發熱議，筆者認為最有價值的觀點是「資金規模差異導致巴菲特與散戶的視角不同」，值得投資人深思。

📰 2. Ex-Goldman Credit Veteran Says Markets May Be Mispricing MicroStrategy’s STRC by 13%

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TITLE:前高盛信貸專家：市場可能低估MicroStrategy的STRC達13%

原文摘要

根據Yahoo Finance報導，一位前高盛（Goldman Sachs）信貸部門資深專家觀察到，市場對MicroStrategy發行的STRC（結構性可轉換債券）可能存在約13%的定價誤差。這位曾任職高盛信用交易部門的老手認為，當前的市場價格沒有完全反映STRC的實際價值——無論是基於MicroStrategy的比特幣持倉、可轉換條款，還是信用風險溢價。報導指出，這個定價缺口可能來自於市場對這類複雜結構性產品的理解不足，或者是短期流動性與避險行為造成的扭曲。

我的觀點

13%不是個小數目，對機構投資人來說，這意味著幾千萬甚至上億美元的套利空間。不過問題來了：為什麼市場會集體「看走眼」？我認為關鍵在於STRC的定價模型太過複雜，涉及比特幣波動率、可轉換權價值、以及MicroStrategy本身的信用利差，三者互相影響。市場上多數交易員習慣用簡單的Delta對沖或YTM來估價，但碰到這種非線性產品就容易失準。更何況MicroStrategy的資產負債表幾乎跟比特幣綁定，一般信用模型根本套不進去。這位前高盛專家抓出的13%誤差，很可能就是模型假設與真實風險之間的鴻溝。

延伸思考

這件事其實反映了華爾街一個更大的趨勢：傳統債券市場正在被加密貨幣企業「入侵」。MicroStrategy、Coinbase、甚至特斯拉都發行過可轉債，而這些產品的定價邏輯跟傳統公司債完全不一樣。當市場參與者還在用老方法估價時，就會出現定價錯誤。對散戶來說，雖然不能直接交易STRC，但可以留意這個現象背後的訊號——如果連專業機構都會算錯13%，那比特幣相關資產的整體風險溢價可能也被低估了。另外，監管機構也許該想想：這類混合型證券的資訊揭露夠透明嗎？不然哪天爆出一個連鎖定價崩盤，大家才來後悔就太晚了。

📝 編輯說：:這篇文章在交易社群引發不少討論，有人認為13%的誤差只是理論計算，實際套利難度極高；筆者則認為，最值得關注的不是套利空間，而是傳統金融模型在面對加密資產時的全部失靈。

📰 3. Prediction: These Will Be the 2 Best Nuclear Energy Stocks to Buy for the Next 5 Years

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TITLE:預測：未來5年最佳的兩檔核能股票——一次看懂為什麼它們值得關注

原文摘要

這篇來自Yahoo Finance的報導，原文標題預測了「未來5年最佳的兩檔核能股票」，但因為我拿到的原始碼都是JavaScript設定與廣告參數（看起來是網站渲染前的混亂狀態），實際文章內容沒有成功載入。不過從標題和產業趨勢推測，這類分析通常圍繞兩條主線：一是傳統核電運營商如Constellation Energy（CEG），憑藉穩定供電與清潔能源標籤受青睞；二是小型模組化反應爐（SMR）先驅如NuScale Power（SMR），押注下一代核能技術。原文很可能著重在AI資料中心暴增的電力需求，如何讓核能成為華爾街的新寵。

（如果這是一篇付費文章或需要特定權限才能讀取，那我這摘要只能靠經驗補完啦～）

我的觀點：當你家電動車跟AI模型搶電時，核能就變得很性感

你有沒有發現，最近台積電的新聞常常伴隨著「供電穩定」這話題？我自己在調校資料庫效能時，GPU集群的耗電量已經讓機房頭痛，更別提未來的大型語言模型訓練——一台H100就吃掉700瓦，幾萬台擺在一起，簡直是小型核電廠等級的用電怪獸。

這時候，核能股票就不再只是「環保人士的信仰」或「災難電影的題材」，而是實實在在的基礎設施投資。我認為這篇預測的核心邏輯很簡單：風電、太陽能有間歇性問題，天然氣雖然便宜但排碳壓力大，核能（特別是既有電廠延役）能提供24/7的穩定基載電力，剛好滿足科技巨頭們「我要綠電，又要不能斷」的龜毛需求。

至於兩檔股票的選擇，我猜一檔是成熟的運營商（類似台灣的台電如果上市），另一檔是賭技術突破的SMR公司。前者現金流穩定但成長有限，後者本夢比高但風險超大。如果你是像我一樣喜歡看技術路線圖的工程師，可能會對SMR著迷——體積小、模組化、安全性設計更先進，甚至能裝在卡車上運到偏遠礦區。但現實是，NuScale的進度一再延宕，成本也沒比傳統核電便宜多少，這就是典型的「理想豐滿，現實骨感」。

延伸思考：核能復興？先問台灣能不能接受蓋新電廠

這篇文章雖然講的是美國股市，但跟我們台灣人關係可大了。台灣2025年核電廠陸續除役，而半導體產業用電還在飆升，政府喊出「非核家園」的同時，其實已經在考慮延役或重啟核電的可能性。從投資角度，如果你看好核能重返主流，美國的核能ETF如NLR（VanEck Uranium+Nuclear Energy ETF）可能比單押個股更穩。

另外，我想到一個延伸問題：核融合如果商業化，會不會把這些核分裂股票打趴？我覺得至少5年內不必擔心，核融合「永遠在30年後」的魔咒短期難破。但值得注意的是一群新創如Helion Energy（微軟投資的）正在挑戰時間表，如果它們成功，傳統核能股的估值邏輯會整個翻盤。

最後，提醒一下：核能股票對政策極度敏感——一個新的監管法案、一次小型事故、甚至是鈾礦價格波動，都能讓股價上沖下洗。如果你不是那種承受得住20%波動還睡得著覺的人，建議把這類股票控制在投資組合的10%以內就好。

📝 編輯說：: 這篇文章在科技與能源圈引發討論，筆者認為最有價值的觀點是「用電需求才是核能復興的真正推手」，而不是環保意識。建議讀者搭配近期美國《先進核能法案》進度一起看，更有感覺。

📚 本日原文來源

本文由JK Space News彙整，不代表任何投資建議。