金融焦點｜SpaceX Stock Has Already Lost・AI記憶體超級循環可能比投資者預期的更持久。這對美光與San・當SpaceX跌落神壇，它的股票依然不值得買

📰 1. SpaceX Stock Has Already Lost Most of Its IPO Gains. It’s Not Time to Buy Until Shares Fall Below $135.

TITLE:SpaceX股票已回吐大部分IPO漲幅，股價跌破135美元之前不宜進場

原文摘要

根據最新的市場報導，SpaceX在二級市場的股票價格近期表現慘淡，已經回吐了IPO之後的大部分漲幅。分析師指出，目前股價仍然偏高，建議投資人等到價格跌到每股135美元以下再考慮進場。雖然SpaceX的商業模式與馬斯克的星鏈、星艦計畫潛力驚人，但短期市場情緒與估值壓力顯然讓這檔股票變得不是那麼好啃。報導也提到，IPO之後的狂熱已經退燒，實質基本面能否撐住高估值，才是接下來關鍵。

我的觀點

分析師說的沒錯，但時機點得自己拿捏。SpaceX不是普通公司，它的估值本來就帶有強烈的「願景溢價」。現在股價回跌，與其說是基本面出問題，不如說是市場重新校正預期——畢竟發射火箭跟賣衛星服務的獲利週期比科技軟體長很多，投資人耐心有限。135美元這條線很可能是技術面支撐位，也是IPO定價附近，跌破後代表市場對它的幻想徹底破滅，屆時才是價值投資者出手的時機。但要注意，二級市場流動性較差，價格波動可能更大，不要只看數字就衝進去。

延伸思考

這件事其實牽扯到一個更大的問題：我們該怎麼評估「還沒量產獲利，但未來故事很迷人」的公司？SpaceX、甚至是馬斯克的其他事業，常常讓投資人陷入FOMO（害怕錯過）心態。但看看特斯拉的歷史，股價腰斬再腰斬也曾發生過。與其搶短線反彈，不如先搞清楚自己是想賭馬斯克畫的大餅，還是真的相信衛星通訊和星艦會改變世界？另外，二級市場交易平台（如Forge Global、SharesPost）的定價透明度不高，散戶容易變成接盤俠。如果真的看好SpaceX長期發展，等市場恐慌、股價殺過頭再進場，勝算會更高。畢竟，太空產業的失敗率很高，連火箭發射都會爆炸，何況股票？

📝 編輯說：:這篇文章在科技投資社團引發討論，筆者認為最有價值的觀點是「先釐清自己投資的是願景還是現實」，避免盲目跟風馬斯克光環。

📰 2. AI記憶體超級循環可能比投資者預期的更持久。這對美光與Sandisk而言是大好消息

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原文摘要

這篇來自Yahoo Finance的報導指出，AI記憶體需求正掀起一波「超級循環」，而且這股熱潮持續的時間可能比多數華爾街分析師預測的還要久。對於記憶體大廠美光（Micron）以及快閃記憶體品牌Sandisk（現屬Western Digital體系）來說，這是天大的好消息。報導認為，隨著AI模型訓練與推理對高頻寬記憶體（HBM）與大容量SSD的需求暴增，記憶體產業不再只是傳統的景氣循環，而是進入了一個由AI驅動的結構性成長階段。投資者原先擔心循環高點很快會過去，但從產能佈局與客戶訂單能見度來看，這波週期可能橫跨數年。

我的觀點

從一個數字切入：傳統DRAM/NAND景氣循環大約18到24個月就會翻轉，但這次AI伺服器對HBM3E和企業級SSD的需求，已經讓美光與Sandisk的訂單能見度拉長到2026年之後。這是一個很誇張的對比——過去記憶體廠商總是怕庫存過多、價格暴跌，現在卻變成客戶追著要貨。我的判斷是：市場很可能還是低估了這波超級循環的持續力，因為AI基礎建設才剛開始，而且從雲端延伸到邊緣裝置（例如AI PC、AI手機）會再消耗大量記憶體。美光在HBM的佈局已經追上SK海力士，Sandisk則受惠於QLC SSD在資料中心的滲透率提升，這兩家確實站在順風口。

延伸思考

不過，樂觀之餘也要注意隱憂。記憶體廠商過去幾年吃過太多景氣反轉的虧，現在拚命擴產，萬一AI需求放緩或地緣政治導致供應鏈中斷，很可能又會出現供過於求。另一層延伸思考是：這波超級循環會不會讓記憶體產業的「週期性」本質被打破？我認為短期內不會，但AI確實把週期的波谷墊高了，未來即使衰退，價格也不太可能跌回疫情前的水準。對投資人來說，與其追高股價，不如關注美光與Sandisk在HBM與QLC技術上的領先幅度，以及客戶分散程度。

📝 編輯說：: 筆者認為這篇報導最有價值的觀點是點出記憶體週期因AI而結構性拉長，打破傳統「兩年必翻轉」的刻板印象，值得所有關注半導體產業的朋友深思。

📰 3. 當SpaceX跌落神壇，它的股票依然不值得買

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原文摘要

最近一篇分析指出，SpaceX的估值從高點大幅回落，彷彿從太空墜回地面。儘管馬斯克的太空夢依然吸引人，但分析師認為現在還不是買入的時機。原因是：營收成長放緩、星艦開發成本飆升、以及衛星網路Starlink的變現能力不如預期。加上市場對高成長科技股的熱情降溫，SpaceX的估值溢價正在消退。

我的觀點

你手上如果有一筆閒錢，看著SpaceX股價（或私募估值）跌了30%，會不會心動？且慢。我認為太空產業的獲利模式依然模糊。SpaceX雖然是業界龍頭，但它的本質更像是一家國防承包商加上電信運營商，而這些行業的估值倍數遠低於純科技公司。現在進場，等同於賭它未來能像蘋果一樣壟斷生態系，但現實是：火箭發射市場成長有限，Starlink的用戶數還不足以支撐高估值。更別提馬斯克本人同時管理多家公司帶來的分散風險。所以「還不是買點」這句話，我認為至少還要再觀察兩年。

延伸思考

這讓我想到2020-2021年太空股狂潮，Rocket Lab、Virgin Galactic等一度暴漲，後來腰斬再腰斬。太空產業的「故事性」強過「基本面」，投資人容易忽略時間成本和機會成本。如果真的要參與，建議透過ETF分散風險，或者等星艦開始穩定載貨、Starlink現金流轉正再說。畢竟，在太空中，重力永遠是最大的敵手——估值也一樣。

📝 編輯說：: 這篇文章在海外投資社群引發討論，不少網友認為「太空夢」需要更務實的評估。筆者認為最有價值的觀點是：別把馬斯克的光環當成護城河。

📚 本日原文來源

本文由JK Space News彙整，不代表任何投資建議。