AI焦點｜代幣化資產存款暴增至74億美元，鏈上應用加速・Krispy Kreme EBITDA成長43% 轉型計畫奏・Marc Benioff Says Wall Street'

📰 1. 代幣化資產存款暴增至74億美元，鏈上應用加速

原文摘要

最近一份市場數據顯示，代幣化資產的鏈上存款總額已經衝到74億美元，成長速度快得嚇人。所謂「代幣化資產」，就是把傳統金融的標的——像是美國國債、貨幣市場基金、私募信用——變成區塊鏈上的代幣。以前這東西比較像demo，但現在是真的有錢砸進來了。報導也提到，鏈上使用場景明顯加速，不只是發行，還包含借貸、交易、抵押等實際操作。以太坊依然是主戰場，其他公鏈也開始追上。

我的觀點

我認為這個數字「很漂亮，但需要拆開來看」。74億美元聽起來很多，可是對比傳統資產管理上百兆的規模，根本是滄海一粟。真正的重點不是總額，而是「為什麼這些錢願意進來」。過去RWA（真實世界資產）被詬病的是流動性差、門檻高，現在因為鏈上利息高於銀行、而且可以當作DeFi抵押品，才吸引了這批早期使用者。但這群人是「逐利而居」的，一旦利率環境變了，錢跑得比誰都快。所以與其慶祝74億，我更在意的是能不能留下這些用戶，讓鏈上金融變成真正的基礎設施，而不是暫時的套利天堂。

延伸思考

這波成長讓我想起2020年的DeFi Summer，那時候也是資金湧入，後來泡沫破了。不過這次有個關鍵差別：發行者是傳統金融機構，不是匿名團隊。當貝萊德、富達這些巨頭開始把產品上鏈，代表他們認同「鏈上能解決結算效率」這件事。接下來值得觀察的是監管怎麼收網——美國證交會對代幣化證券的態度，很可能決定這個市場是走向大爆發還是被悶住。另外，鏈上流動性碎片化也是隱憂，每個鏈都在發自己的代幣，跨鏈互操作性如果不夠順，最後只會變成另一種「孤島」。我最感興趣的是，如果未來代幣化ETF真的出現，那交易所、保管機構、做市商的角色都會被重新定義，傳統金融的遊戲規則可能徹底改寫。這不只是科技新聞，這是產業的轉捩點。

📝 編輯說：:這篇文章在科技社群引發不少討論，筆者認為最有價值的觀點在於將74億美元視為「套利熱錢」而非「真實採用」，提醒讀者不要被表面數字沖昏頭。

📰 2. Krispy Kreme EBITDA成長43% 轉型計畫奏效

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原文摘要

這則外電報導指出，Krispy Kreme最新財報交出漂亮成績單，EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）較去年同期大幅成長43%，管理層宣稱公司推行的轉型計畫已經開始發酵。具體做法包括精簡門市數量、強化數位訂單系統，以及擴大零售通路佈點。雖然整體營收成長不算驚人，但獲利結構明顯改善，市場對這個老牌甜甜圈店的「翻身之戰」普遍給予好評。

我的觀點

43%的EBITDA成長確實很亮眼，但先別急著嗨——如果去年同期基期很低，這個數字其實沒那麼夢幻。真正的看點在於，Krispy Kreme這幾年嘗試把自己從「現做甜甜圈專賣店」轉型成「隨處可見的甜點品牌」。他們的策略很明確：把甜甜圈鋪進超市、加油站、便利商店，甚至跟連鎖速食店合作，讓消費者不必專程跑去門市，也能順手買一盒。這招很高明，因為甜甜圈本來就是衝動性消費，通路愈多、接觸點愈廣，成交機會自然愈大。

不過，擴張通路是有代價的。Krispy Kreme最迷人的「Hot Now」霓虹燈號，以及剛出爐、入口即化的溫暖口感，這些都是門市體驗的核心魅力。如果為了衝量而稀釋掉品牌體驗，變成只是貨架上的普通包裝甜點，那原本的死忠粉絲可能第一個翻臉。如何在「方便取得」與「儀式感」之間取得平衡，會是他們接下來最大的考驗。

延伸思考

Krispy Kreme的困境其實反映了很多餐飲品牌的共同焦慮：產品單一、健康飲食風潮崛起、通膨推升成本。他們的應對方式是「提高效率」和「擴大通路」，而不是硬推健康口味，這點我覺得很務實——與其跟風賣無糖或穀物甜甜圈，不如把既有優勢極大化。這讓我想起麥當勞當年的轉型，也是靠簡化菜單和數位化點餐，而不是突然改賣沙拉。

回到台灣市場，Krispy Kreme雖然門市不多，但每次快閃店或季節限定口味總能製造排隊人潮。也許對這個品牌來說，維持「偶爾想吃、需要儀式感」的定位，反而比遍地開花更能長久。甜甜圈本來就不是民生必需品，讓消費者帶著期待走進店裡，聞到那陣糖霜香氣，才是它最值錢的地方。

📝 編輯說：: 筆者認為這篇最有價值的觀點是點出「基期效應」對成長數字的解讀陷阱，在科技新聞裡也常看到類似誤導，值得讀者多留心。

📰 3. Marc Benioff Says Wall Street's Fears That AI Will Kill Salesforce Are "Dead Wrong" Even as CRM Stock Has Fallen Over 30% in 2026. Should Investors Bet on His Conviction?

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TITLE:馬克·貝尼奧夫稱華爾街「AI殺死Salesforce」的擔憂「大錯特錯」，但CRM股價今年已跌逾30%——投資人該相信他的信心嗎？

原文摘要

事情是這樣的。Salesforce的執行長Marc Benioff最近公開嗆聲，說華爾街那些擔心AI會把Salesforce幹掉的分析師們「錯得離譜」（dead wrong）。他對自家公司在AI時代的競爭力非常有信心，認為平台的黏著度和數據價值不會因為生成式AI的崛起就被取代。

不過市場顯然不太買單。CRM的股價在2026年至今已跌超過30%，投資人的恐慌可見一斑。一邊是執行長的信心喊話，另一邊是真金白銀的股價表現，這種矛盾場景在科技業其實一點都不陌生。

我的觀點

如果你身邊有位朋友在去年底滿懷希望地買了CRM的股票，現在大概已經開始懷疑人生了。這種「CEO說沒事，股價卻一直跌」的處境，其實很多投資人都有切身之痛——畢竟當年IBM、微軟轉型時，市場也是先恐慌再說。

但我們要把事情拆開看。Benioff說AI不會殺死Salesforce，我的判斷是他對了一半。

先說對的部分。Salesforce的核心資產其實不是CRM軟體本身，而是那些沉澱在平台裡的客戶數據和商業流程。企業用Salesforce管理銷售、客服、行銷，這些工作流程的數位化程度越高，轉換平台的成本就越高。AI的確讓一些工具變得更聰明，但「取代」跟「增強」是兩碼事——AI可能讓Salesforce變得更強大，而不是把它淘汰。

再說不對的部分。市場擔憂的其實不是「AI會瞬間摧毀Salesforce」，而是「AI讓Salesforce的護城河變淺了」。以前企業要管客戶關係，只能乖乖買Salesforce；現在有了AI代理（agent），新創公司可以更快做出更便宜、更客製化的CRM工具。這種「侵蝕」是漸進的，不會明天就發生，但五年後呢？十年後呢？

所以股價跌30%不是市場發瘋，而是市場在重新幫Salesforce定價。Benioff的信心沒有錯，但華爾街的擔憂也不是無的放矢。

延伸思考

這個事件其實凸顯了一個更大的產業趨勢：AI時代的SaaS還能靠「訂閱費」活得好好的嗎？

傳統SaaS的商業模式是「賣軟體、收年費」，但AI讓軟體的邊際成本大幅下降。當AI可以自動完成很多原本需要人操作的事情時，企業對「整套CRM系統」的需求可能就不像以前那麼強烈。Salesforce的對手不是另一家CRM公司，而是「AI時代全新的工作方式」。

另外值得注意的是，Benioff說「華爾街錯了」這件事本身也有策略意義。他在向市場傳達一個訊號：管理層有信心，股價被低估了。但投資人更該看的是數字——客戶留存率、新客戶增長、AI產品的實際營收貢獻，這些遠比執行長的信心喊話來得可靠。

AI不會殺死Salesforce，但AI會重新定義「客戶關係管理」這件事。走得快的人會贏，走得慢的人會輸。貝尼奧夫的信心能不能兌現，最終還是要看產品說話。

📝 編輯說：:這篇文章在科技投資圈引發熱議，筆者認為最有價值的觀點是「AI讓護城河變淺」這個角度——比起討論AI會不會毀掉某家公司，更值得關注的其實是商業模式本身的轉變。

📚 本日原文來源

本文由JK Space News彙整，不代表任何投資建議。